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发表时间:2019-12-29 09:46:08  浏览次数:4827  
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1、物流紧张,运费上涨,山东企业原料库存下降,到货成本上升

近期物流环节在玉米和淀粉市场都成为了阶段性的主要矛盾,从量和价两方面影响市场,量的方面,公路运输治理增加了货源地发货难度,发运找车面临困难,价的方面,公路和海运集装箱运费都有所上涨。在玉米市场,直接体现在南方价格上涨,南北倒挂,以及东北发运山东到货量下降;在淀粉市场,玉米到山东的到货量下降在成本端给予淀粉短期价格较强的支撑。

2、企业内库存小幅下降

根据天下粮仓调查81家玉米淀粉加工企业,截至7月11日当周,样本企业淀粉库存74.86万吨,较上一周减少2.11万吨,该样本数据从6月第三周即开始下降,连续四周下降(6月最后一周持平微增)。

3、开机率下降,检修预期出现

再看天下粮仓开机率数据,7月7日-13日当周81家企业样本开机率调查数据为68.32%,较上一周70.54%下降2.23%,另历史数据较长的68家样本数据本周开机率为70.48%,较上周下降1.92%。下图为天下粮仓68家样本企业调查开机率,可以看到,进入6月份后开机率下降较为明显。此外,市场开始预计接下来将出现较大规模的企业停检修,这和行业习惯是符合的,根据下图也可看到7、8月的开机率有季节性下降趋势。

以上为目前看得到的影响市场的因素,实际上,淀粉期货市场常常表现为玉米期货的影子市场,淀粉期货体量小的特点决定了它一定的多头属性,相比目前仍稍显暧昧不明的淀粉现货市场矛盾,玉米市场看起来更暗藏波涛,新作在种植成本、虫害、天气(前期春旱,目前有暴雨导致大面积倒伏出现的危险)、市场结构等诸多方面给予了大家充分的想象空间,陈粮方面,市场价格在明确的低价支撑和高投放之间进退维谷,换种角度,这也是一个酝酿的过程。新旧年度交接之际要关注庞大的结转库存将如何影响市场,是否能继续被广大的市场主体无缝吸收,新陈价差可能包含更丰富的内涵和指示意义。

回到淀粉,从盘面加工利润的角度来看,淀粉的强势合约在9月,而玉米的强势合约在1月,这在一定程度上就意味着今天的上涨开启的仍然是结构性的行情,而不是趋势行情。我们倾向于认为上方空间是有限的,加工利润是一个系着绳子的气球。另外一个非常值得注意的仍然是基差,关注基差,实际上还是关注现货价格未来的变化,但基差角度本身即可以提供一种解释,这是毋庸置疑的,基差引发的行情也经常成为淀粉期价剧烈波动的引子——市场往往忽略它,之后又常常过度的重视它。

国投安信期货分析师 于惠至 从业资格号F3006095

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